2月24日，A股三大股指涨跌互现，创业板指涨超1%，截止发稿，沪指跌0.37%，报3028.61点；深成指涨0.9%，报11734.79点；创业板指涨1.34%，报2256.91点。
2月4日至21日，上证指数累计上涨10.67%，深证成指累计上涨18.92%，创业板指累计上涨23.99%。就在上周五盘中，深证成指创出了逾四年新高，创业板指刷新逾三年半新高。两市成交额目前已连续3个交易日站在1万亿元的上方。正是北向资金、新基金、融资客等资金的进场，推动了这轮上涨如此之快且科技股显著占优的“结构牛”行情。
在指数的波动中，定投是一种科学合理的投资方式。在市场下跌中，定投能够以更低的价格买到基金份额，积累更多的低成本筹码，投资整体成本逐渐下降。这主要归功于定投的特点：分批入场，在市场不同点位布局，构成从高点到低点再到高点的一组投资策略，就形成了非常有名的“微笑曲线”。
三大指数涨幅差距拉大！万亿成交额 谁是结构性牛市的真正推手？
2月4日至21日，上证指数累计上涨10.67%，深证成指累计上涨18.92%，创业板指累计上涨23.99%。就在上周五盘中，深证成指创出了逾四年新高，创业板指刷新逾三年半新高。两市成交额目前已连续3个交易日站在1万亿元的上方。
正如几大指数的涨幅存在着差距，本轮反弹虽是整体普涨，但也有结构性分化。
2月4日至21日，申万计算机、电子等两大科技板块整体上涨32.14%和26.15%，涨幅高居一级行业前两位。农林牧渔行业涨幅位居第三，整体上涨25.06%；通信行业位居第四，整体上涨23.01%。
相比之下，申万银行行业整体涨幅为4.10%，排名垫底。食品饮料行业整体上涨11.09%，医药生物行业整体上涨9.51%，均排名中下游。
由此来看，科技股大幅走强是本轮反弹行情的显著特征。而前两年持续跑赢大盘的消费股与权重较大的金融股，近期表现则相对一般。
许多投资者不禁要问，究竟是哪些资金进场，推动了这轮上涨如此之快且科技股显著占优的“结构牛”行情？
北向资金流入
但加仓重点并非科技股
自2014年互联互通以来，北向资金对A股的累计净买入额已超过1万亿元，其偏向于“价值”的投资风格一定程度上也改变了A股市场的生态。对以大消费为代表的蓝筹板块具有显著的引领作用。
本轮反弹行情至今，北向资金整体延续流入势头，且在实际操作中具有明显的低吸特征。
2月3日至21日，北向资金累计净买入409.25亿元。其中，在2月3日上证指数大跌近8%之际，北向资金全天逆势净买入182亿元，创历史第二大单日净买入额。而随着指数触底反弹，北向资金流入规模开始回落，且有数日出现净流出。
具体个股方面，消费、金融板块蓝筹股仍是北向资金近期加仓重点。截至2月21日，北向资金前八大重仓股全部为消费与金融品种，且贵州茅台、格力电器、恒瑞医药、平安银行等春节后的北向资金持股数量均出现增长。
但同时，近期涨势如虹的科技股却并非北向资金的关注重点。
截至2月21日，北向资金前二十大重仓股中，仅有海康威视、立讯精密两只科技股，且春节后这两只科技股的北向资金持股数量均出现下降。其中，海康威视的北向资金持股数量从5.64亿股降至5.15亿股，降幅高达8.73%，是前二十大重仓股中同期持股数量降幅最大的股票。
由此来看，北向资金春节后虽然延续流入态势，但加仓品种并非市场中领涨的科技股，甚至对部分科技股还出现逢高减持的迹象。
融资资金回流
扩张规模远不及2015年
作为高风险偏好资金的代表，融资资金大幅流入对于市场热门品种具有显著的助涨作用。
特别是在2015年上半年的中小创行情中，两市融资余额从2014年四季度的4000亿元起步，一路扩张至2015年6月的高点2.27万亿元。在此期间，东方财富、用友网络等个股融资余额均扩张近10倍，对应个股股价也暴涨数倍。
回到今年，受春节假期等因素影响，两市融资余额在2月4日降至阶段低点10140.66亿元。此后，随着市场转暖，融资资金快速回流，截至2月20日，两市融资余额升至10755.98亿元，接近2018年初的水平。
2月5日至20日，两市融资余额在12个交易日内累计增加约615亿元。而回顾2015年牛市行情，即使在2014年四季度牛市初期，两市融资余额单日增幅也能达到260亿元以上，在该轮牛市的中后期，两市融资余额单日增长甚至能够超过300亿元。
由此来看，近期两市融资余额出现回流，融资资金加仓重点也围绕科技股(国轩高科、浪潮信息、TCL科技等)。但从扩张规模上看，还远不及2015年牛市水平。
游资活跃度提升
但持续性存疑
游资同样是风险偏好较高的参与群体，且操作风格偏向追涨杀跌。若游资活跃度提升，则将提振市场短线赚钱效应，最具标志性的现象便是两市涨停板个股数量的增加。
2月4日至21日，两市日均涨停板家数达到143家(包括A、B股，下同)。相比之下，虽然2019年三大股指集体大涨，但日均涨停家数只有66家。而2018年的日均涨停家数更只有47家。
此外，近期两市连续涨停个股数量也显著增多。如特斯拉概念股秀强股份，其股价在最近14个交易日内收获12个涨停，累计涨幅达205%。联环药业此前也一度收获十连板。
交易所披露的龙虎榜数据显示，多家老牌游资席位近期悉数回归，并重金入场。如中国银河证券绍兴营业部，该席位2月4日以来上榜成交总额已达36.28亿元，排在所有营业部的第三位。而在整个1月份，中国银河证券绍兴营业部上榜成交总额仅为22.13亿元。
具体个股方面，中国银河证券绍兴营业部近期上榜参与的个股包括宁德时代、晶方科技、TCL科技等，均是具有代表性的科技领域龙头。
但由于游资操作模式以短线为主，风格也偏向追涨杀跌，所以游资进场的持续性始终存疑。例如去年上半年上证指数从2440点一路升至3288点，当时游资活跃度也显著提升，中国人保、中信建投等热门股龙虎榜中也常出现中国银河证券绍兴营业部等一线游资身影。但随着指数及相关个股见顶，部分游资第一时间大举撤离，重新归于沉寂。
由此来看，游资活跃度近期显著提升，确实带动了相关科技股股价走强。但游资后续进场的持续性尚待观察，且游资追涨杀跌的短线操作模式也难以带动市场持续性升温。
爆款基金涌现
构成科技股重要支撑
随着市场环境回暖，爆款基金近期频繁出现。
今年伊始，交银内核驱动混合发售，一日吸金逾500亿元，成为2020年首只爆款基金。随后，鹏华科技创新混合、泓德丰润三年持有期混合也一日售罄。由去年公募业绩冠军刘格菘管理的广发科技先锋首募认购规模更是超过900亿元，最终确认份额80亿元。
2月18日，陈光明旗下睿远基金第二只公募产品睿远均衡价值三年持有期混合基金轻松达到60亿元首募上限，触发比例配售，全天认购金额约1200亿元，创下国内公募基金历史最高认购纪录，最终配售比例可能约为5%。
2月20日，中邮科技创新混合型基金仅开卖1个多小时，即有超过15亿元的认购。截至当天15时，该基金总认购规模超50亿元，启动比例配售。
根据国盛证券张启尧策略团队测算，市场年内已有22只股票型基金、43只混合型基金、8只债券型基金发行成立，合计规模分别达241.4亿元、1023.0亿元和47.8亿元。
具体个股方面，大量明星基金所持重仓股均为科技领域龙头品种，相关品种在本轮结构牛行情中表现十分突出。
如去年公募冠军刘格菘管理的广发创新升级灵活配置混合，该基金去年末前五大重仓股为康泰生物、三安光电、圣邦股份、中兴通讯和中国软件，这5只股票2月4日以来股价全部跑赢上证指数，三安光电、圣邦股份、中国软件累计涨幅更是超过30%。
张启尧认为，从当前的机构持仓来看，科技成长是新增基金配置的重点方向。尤其是年初以来多只科技主题基金集中发行成立，成为科技成长板块的重要“助推剂”。
从需求端看，“买基金”正成为居民资金进入A股的重要渠道，并构成科技成长股的重要支撑。支付宝官方发布的数据显示，越来越多的用户选择在线理财，春节后支付宝上的基金申购交易额日均增长达400%左右。
3000点上下更需要稳稳的心态
“3000点”仿佛成了投资者的一个心理关口，大盘起伏之间尽显投资众生相。市场波动在所难免，过度解读波动不仅对内心是一种折磨，也不利于投资收益。从过往投资的历史来看，在3000点上下，更需要稳定的心态。这时候，投资者可以试着换个角度看待波动———回报与风险如影随形，毫无波动风险的投资也意味着有限的回报，只有存在波动的市场才存在机会。
有时候，用对了打开方式，波动反而是一件好事。我们假定在一个时间区间用定投的方式来做投资。先来看个数据，2010年1月1日~2015年12月31日，投资者如果坚持每月1日定投1000元的上证综指，在2015年12月31日赎回时，投资者的定投收益率达到40.17%，远远跑赢同期上证综指8%的涨幅。
可见，在波动中，定投是一种科学合理的投资方式。在市场下跌中，定投能够以更低的价格买到基金份额，积累更多的低成本筹码，投资整体成本逐渐下降。这主要归功于定投的特点：分批入场，在市场不同点位布局，构成从高点到低点再到高点的一组投资策略，就形成了非常有名的“微笑曲线”。
这就是市场波动为定投创造的有利条件。所以说，波动并不一定就是坏事。等到后续市场反弹回暖，前期买到的廉价筹码开始发挥效果，定投逐渐回本盈利，整个过程下来虽然市场不涨不跌，但定投却是赚钱的。
对于普通投资者而言，波动是很难熬的，很容易高抛低吸———投资者总是希望借着市场波动来一波低买高卖的完美操作，但择时效果往往不尽如人意。定投最主要的作用是平滑心里的波动，有效解决市场波动中的“心理病”。
在《股市长线法宝》中西格尔指出，波动的市场中，很多投资者存在频繁交易、过分自信和选择性偏差的误区。过度关注市场波动会让投资者不断产生新的想法造成频繁交易，而频繁交易除了让投资者更加焦虑之外，还容易降低最终的投资收益。
投资者的过度自信甚至自负又会让他们陷入另一个误区。投资者会在事情有所好转之后把原因归于自身，而选择性忽视了那些错误的决定。选择性偏差则是投资者在面对当下的行情时，总是基于过去的表现，试图通过寻找历史上的相似之处来预测未来，实际上它们通常没有联系。这是典型的归因偏差。
针对这些投资心理问题，定投是一剂良药。
一方面，定投不考虑买入的时点和价格，虽然看起来是“傻傻地买”，但在实际效果上能够较好地分散投资风险，降低投资成本，收益率曲线更加平滑，投资者也更容易长期坚持、耐心持有。这也是我们强调的不择时，无法择时的道理。
另一方面，定投具有较强的纪律性。投资者开启定投计划后，将由系统定期自动扣款完成投资，一定程度上避免了频繁交易、追涨杀跌，帮助投资者缓解焦躁情绪，看淡短期波动，更着眼于长期布局。
身处这样的市场中，我们并不需要时刻紧张，更不需要过度择时，调整好心态和情绪，借助定投的方式把握波动带来的机会。无数投资大师总结的一条道理就是：当股市看起来最好的时候往往是最危险的时候，而当股市看起来最糟糕的时候却往往是投资者最应该进入的时候。
