券商板块异动拉升 央行近期要放“大招”？龙头券商业绩大赚 投资者如何借“基”布局？
2020年3月27日 12:23
来源：天天基金网
3月27日，券商板块异动拉升，带动股指上攻，截止发稿，板块涨超2%，华林证券涨超8%。
全球央行纷纷降息的大背景下，中国央行是否会一改“矜持”之态，于近期发布降息政策，成为市场热议话题。中信证券固收首席明明发布研报认为，考虑到G20峰会的重要性，不排除近期中国央行会推出超预期政策，比如降息政策，包括降低存款基准利率和降低政策利率等等。
随着年报披露密集期的到来，上市券商首批2019年成绩单相继出炉，加上此前完成年报披露的中信证券、国泰君安等券商，截至目前，已有8家上市券商公布了2019年成绩单。受益于2019年资本市场改革以及A股显著回暖，八家上市券商无一例外均实现了营收、净利润的双重增长。机构指出，头部券商业绩稳定，并受益于多重政策利好，仍为配置券商股的首选。近期，易方达成立了中证香港证券投资主题ETF，投资者也可关注。
多研究机构认为央行近期大概率会降息
全球央行纷纷降息的大背景下，中国央行是否会一改“矜持”之态，于近期发布降息政策，成为市场热议话题。
近期，随着疫情在全球进一步蔓延，各国都出台了宽松货币政策，用力至猛，美联储先是宣布“零利率”，并启动7000亿美元量化宽松计划，随后再推出无限量量化宽松(QE)政策；欧洲央行也抛出7500亿欧元资产购买计划；韩国、加拿大、马来西亚等国均跟随下调政策利率。
但中国央行却保持了比较强的政策定力，3月份来仅进行了一次定向降准。G20峰会近期召开的会议中，新冠疫情在议题中的重要性越来越重要，那么近期央行会出“大招”吗？
中信证券固收首席明明26日发布研报认为，在G20峰会全球主要央行同时采取同步政策的共识基础下，料未来海外央行货币政策的进一步集体宽松无疑令中国货币政策空间更加舒适，虽然目前中国内部的疫情情况已经得到了有效控制，但是稳就业的增长压力可能将令央行打开宽松闸门。
明明认为，结合最近国家政策层对“新基建”的呼声以及2020年稳就业政策的现实需要，未来“更加积极”的财政扩张大概率会促使央行放松流动性的闸门。在降低政策利率和数量型货币政策投放之外，还可以通过降低存款基准利率降低商业银行的负债压力，同样能够起到支持财政政策效果。
明明于26日接受记者采访时表示，4月份，央行可能下调政策性利率10bp，建议存款基准利率下调25bp。
这一观点与野村东方国际证券首席经济学家陆挺的观点一致，陆挺本月20日发布的研报认为，为了实现降低融资成本的承诺，央行可能需要依靠其他更有效的政策工具来降低利率。随着全球央行纷纷降息，中国央行有更大降息空间。可能将在未来几周内下调1年期存款基准利率和1年期中期借贷便利(MLF)中标利率各25个基点。
新时代证券首席经济学家潘向东对券商中国记者表示，央行此前没有跟随美联储降息，并不意味着货币政策远未转向，利率仍有下行空间。目前商业银行综合负债成本较高成为阻碍贷款利率下行的重要制约因素，因此，央行有必要在推进贷款利率市场化的过程中，有必要完善存款利率市场化的配套措施，例如，商业银行内部风险定价机制(FTP)，将结构性存款等高息揽储行为纳入MPA考核等措施，若以银行负债中存款占比60%、存款利率上浮比例40%估算，存款基准利率每下调10bp能使得银行负债成本下行6-8bp，存款基准利率的调整对银行负债成本的影响更为明显，其中股份行和城商行更加受益。
海通固收首席姜超此前发布的研报认为，本轮央行宽松步伐相对克制，目前仅下调政策利率10BP，降准与公开市场投放规模远低于美联储，此前易纲行长表示要珍惜正常的货币政策空间，意味着我国央行不会像美联储一样大幅降息。若海外疫情全面蔓延导致国内基本面超预期恶化，届时央行可能会调降存款基准利率。
龙头券商年报出炉！海通、中信建投去年赚逾50亿
随着年报披露密集期的到来，上市券商首批2019年成绩单相继出炉。
3月26日晚，中信建投、海通证券公布了《2019年年度报告》。
2019年，海通证券实现净利润95.23亿元，同比增长82.75%；中信建投实现净利润55.02亿元，同比增长78.19%。国投资本亦披露年报，其全资子公司安信证券实现净利润24.68亿元，同比增长62.79%。
加上此前完成年报披露的中信证券、国泰君安等券商，截至目前，已有8家上市券商公布了2019年成绩单。
受益于2019年资本市场改革以及A股显著回暖，八家上市券商无一例外均实现了营收、净利润的双重增长。
八家上市券商合计实现营业收入1454.90亿元，同比2018年增长29.81%，实现净利润439.27亿元，同比增长42.87%。
结合此前部分上市券商发布的业绩快报、业绩预告以及月报数据来看，2019年大量券商都实现了业绩稳定增长。21世纪经济报道记者注意到，自营投资、经纪、投行等业务增长是各券商2019年业绩高增长的主要推动力。
苏宁金融研究院特约研究员何南野受访指出：“2019年自营业务收入都实现了爆发式的增长，主要得益于2019年一季度股市的大幅回暖以及2019年年末股市的小幅上行；科创板落地，众多券商，尤其是头部券商从科创板业务上取得了丰厚的收入；资金业务重点发力，股票质押业务、融资融券业务所带来的利息收入也成为了各大券商2019年主要收入来源之一。”
券商板块异动拉升
荀玉根表示，科技+券商可能仍然是全年中期的主线。短期来看，可以配置一些跌幅比较大、估值盈利匹配比较好的白马股；但从趋势和弹性来讲，科技和券商的优势可能会更明显一些。
中原证券表示，证券行业受疫情影响相对较小，积极关注券商板块中相对滞涨的品种。其中，头部券商业绩稳定，并受益于多重政策利好，仍为配置券商股的首选；在板块内结构性行情较为显著的背景下，应重视弹性券商的波段投资机会。整体对券商板块保持震荡上行的节奏判断。
此外，银河证券表示，政策逆周期调控力度加大以应对新冠疫情冲击，市场流动性充裕，交投回暖，券商经营环境改善。资本市场深化改革节奏加快，新证券法实施，再融资新规松绑超预期，公司债、企业债发行实施注册制，新三板转板上市机制公开征求意见，券商投行业务空间扩容。多家券商获批基金投顾试点资格，助力财富管理业务转型升级。疫情不改资本市场深化改革方向，政策宽松支撑业务扩容，行业长期向好趋势不变。监管打造航母级券商政策引导下，行业集中度提升逻辑不变，头部券商受益明显，持续看好龙头券商投资价值。
华泰证券分析，1)证券：多项配套制度集中落地，当前券商板块受益于改革持续、流动性宽裕逻辑支撑，战略看好改革下优质券商投资机会。2)银行：利好银行的政策空间大，预计2020 年基本面保持稳健。外围因素引起的板块下跌，为银行股构建了低估值、高股息的良好投资机会，建议把握投资窗口期。3)保险：春节因素与新冠疫情影响叠加，首月原保险保费增速有所下滑，但未来居民保障需求日益提升，保险发展空间值得期待。海外市场波动影响投资表现，但长期配置机遇仍在。
如何借道基金布局
对普通投资者来说，投资券商板块最方便的就是直接在二级市场上去买券商ETF，就像买卖股票一样，十分便捷。目前主要有中证全指证券指数、证券龙头指数和香港证券指数，目前市场上大部分指数基金都是跟踪中证全指证券指数。
1、中证全指证券指数
场内有几只证券ETF，场外也有对应的基金，都是追踪中证全指证券指数。
这个指数是同时投资证券行业全部的上市公司，大约有44个成分股，把证券行业一网打尽。
这是一个很标准的细分行业品种，竞争也很激烈。规模最大的国泰中证全指证券公司ETF，已经达到近140亿，规模超过10亿的，也一抓一大把。
跟踪中证全指证券指数的基金
2、证券龙头指数
券商本身也有很多细分的业务。比如说经纪业务，资管业务，投行，信用，投资等。
每一项业务的收入，也有高有低。不同券商在不同领域侧重点、实力也有区别。
证券龙头指数，首先是按照不同细分业务的收入情况，分别从高到低进行排名，选择每一项业务中，排名在前十名的券商。然后，再挑选其中规模最大的25只股票。这个规则有点类似基本面指数。
基本面指数是按照上市公司的收入、盈利、净资产、分红的规模排序，选最大的股票。
证券龙头指数不再单纯考虑上市券商的市值，而是看券商的业务情况如何。
券商也是有一定的规模效应的。大券商的业务、各种资源更丰富，盈利能力也更强。
未来，小券商其实会更难发展，龙头券商会逐渐占据更大的市场份额，很多小券商也会被大券商逐渐合并。直接投资券商龙头股，理论上长期盈利能力比券商全行业要好一些。
跟踪这一指数的基金有鹏华国证证券龙头ETF(159993)，最新规模为9.41亿元，投资者可关注。
3、香港证券指数
香港证券指数20只成分股中，前五大成分股分别为中信证券、香港交易所、海通证券、HTSC(即华泰证券H股)和中金公司，仅中信和港交所两只股票，所占权重便分别达14.75%、14.66%。而该指数前十大成分股权重合计高达83.13%，显示出指数集中度相当高。
从过去的历史来看，香港证券的估值长期比A股要低，不能指望香港证券的估值能赶上A股。
不过整体上一轮牛熊市下来，涨幅上不亚于同期A股的券商。
另外，A股和港股的涨跌并不同步。
有的时候可能某一方已经贵了，另一方还没怎么涨，也会提供更多的投资机会。
今年以来，在资本市场改革持续推进、流动性合理充裕的背景下，作为市场风向标的券商股日益受到投资者关注，尤其是其中一批同时在港股和A股上市、且其港股出现明显折价的龙头公司。
为及时给投资者提供便利布局这批企业的工具，易方达近期成立了中证香港证券投资主题ETF(代码513090，简称“香港证券ETF”)，首发规模超10亿元，于3月26日正式登陆上交所。上市后，投资者可在场内像买卖股票一样方便地买卖这只集合了港股龙头券商股的ETF。
市场人士表示，考虑到港股股息率水平普遍高于A股，且随着两地互联互通机制的不断成熟、A+H股的折价将有机会收敛，这批港股具有较好的投资性价比。
需要提醒的是，由于港股券商股的波动相对较大，更适合作为看多整体行情或是板块优势时的进攻型配置，或者对于看好内地券商股的投资者而言，这只基金是一个较好的选择。但如若遭遇市场进一步回调，宜将其作为“抄底”工具分批入场。同时，受益于流动性宽松，券商业务长期趋势向好的发展，该基金具备中长期配置价值。
全球央行纷纷降息的大背景下，中国央行是否会一改“矜持”之态，于近期发布降息政策，成为市场热议话题。中信证券固收首席明明发布研报认为，考虑到G20峰会的重要性，不排除近期中国央行会推出超预期政策，比如降息政策，包括降低存款基准利率和降低政策利率等等。
随着年报披露密集期的到来，上市券商首批2019年成绩单相继出炉，加上此前完成年报披露的中信证券、国泰君安等券商，截至目前，已有8家上市券商公布了2019年成绩单。受益于2019年资本市场改革以及A股显著回暖，八家上市券商无一例外均实现了营收、净利润的双重增长。机构指出，头部券商业绩稳定，并受益于多重政策利好，仍为配置券商股的首选。近期，易方达成立了中证香港证券投资主题ETF，投资者也可关注。
多研究机构认为央行近期大概率会降息
全球央行纷纷降息的大背景下，中国央行是否会一改“矜持”之态，于近期发布降息政策，成为市场热议话题。
近期，随着疫情在全球进一步蔓延，各国都出台了宽松货币政策，用力至猛，美联储先是宣布“零利率”，并启动7000亿美元量化宽松计划，随后再推出无限量量化宽松(QE)政策；欧洲央行也抛出7500亿欧元资产购买计划；韩国、加拿大、马来西亚等国均跟随下调政策利率。
但中国央行却保持了比较强的政策定力，3月份来仅进行了一次定向降准。G20峰会近期召开的会议中，新冠疫情在议题中的重要性越来越重要，那么近期央行会出“大招”吗？
中信证券固收首席明明26日发布研报认为，在G20峰会全球主要央行同时采取同步政策的共识基础下，料未来海外央行货币政策的进一步集体宽松无疑令中国货币政策空间更加舒适，虽然目前中国内部的疫情情况已经得到了有效控制，但是稳就业的增长压力可能将令央行打开宽松闸门。
明明认为，结合最近国家政策层对“新基建”的呼声以及2020年稳就业政策的现实需要，未来“更加积极”的财政扩张大概率会促使央行放松流动性的闸门。在降低政策利率和数量型货币政策投放之外，还可以通过降低存款基准利率降低商业银行的负债压力，同样能够起到支持财政政策效果。
明明于26日接受记者采访时表示，4月份，央行可能下调政策性利率10bp，建议存款基准利率下调25bp。
这一观点与野村东方国际证券首席经济学家陆挺的观点一致，陆挺本月20日发布的研报认为，为了实现降低融资成本的承诺，央行可能需要依靠其他更有效的政策工具来降低利率。随着全球央行纷纷降息，中国央行有更大降息空间。可能将在未来几周内下调1年期存款基准利率和1年期中期借贷便利(MLF)中标利率各25个基点。
新时代证券首席经济学家潘向东对券商中国记者表示，央行此前没有跟随美联储降息，并不意味着货币政策远未转向，利率仍有下行空间。目前商业银行综合负债成本较高成为阻碍贷款利率下行的重要制约因素，因此，央行有必要在推进贷款利率市场化的过程中，有必要完善存款利率市场化的配套措施，例如，商业银行内部风险定价机制(FTP)，将结构性存款等高息揽储行为纳入MPA考核等措施，若以银行负债中存款占比60%、存款利率上浮比例40%估算，存款基准利率每下调10bp能使得银行负债成本下行6-8bp，存款基准利率的调整对银行负债成本的影响更为明显，其中股份行和城商行更加受益。
海通固收首席姜超此前发布的研报认为，本轮央行宽松步伐相对克制，目前仅下调政策利率10BP，降准与公开市场投放规模远低于美联储，此前易纲行长表示要珍惜正常的货币政策空间，意味着我国央行不会像美联储一样大幅降息。若海外疫情全面蔓延导致国内基本面超预期恶化，届时央行可能会调降存款基准利率。
龙头券商年报出炉！海通、中信建投去年赚逾50亿
随着年报披露密集期的到来，上市券商首批2019年成绩单相继出炉。
3月26日晚，中信建投、海通证券公布了《2019年年度报告》。
2019年，海通证券实现净利润95.23亿元，同比增长82.75%；中信建投实现净利润55.02亿元，同比增长78.19%。国投资本亦披露年报，其全资子公司安信证券实现净利润24.68亿元，同比增长62.79%。
加上此前完成年报披露的中信证券、国泰君安等券商，截至目前，已有8家上市券商公布了2019年成绩单。
受益于2019年资本市场改革以及A股显著回暖，八家上市券商无一例外均实现了营收、净利润的双重增长。
八家上市券商合计实现营业收入1454.90亿元，同比2018年增长29.81%，实现净利润439.27亿元，同比增长42.87%。
结合此前部分上市券商发布的业绩快报、业绩预告以及月报数据来看，2019年大量券商都实现了业绩稳定增长。21世纪经济报道记者注意到，自营投资、经纪、投行等业务增长是各券商2019年业绩高增长的主要推动力。
苏宁金融研究院特约研究员何南野受访指出：“2019年自营业务收入都实现了爆发式的增长，主要得益于2019年一季度股市的大幅回暖以及2019年年末股市的小幅上行；科创板落地，众多券商，尤其是头部券商从科创板业务上取得了丰厚的收入；资金业务重点发力，股票质押业务、融资融券业务所带来的利息收入也成为了各大券商2019年主要收入来源之一。”
券商板块异动拉升
荀玉根表示，科技+券商可能仍然是全年中期的主线。短期来看，可以配置一些跌幅比较大、估值盈利匹配比较好的白马股；但从趋势和弹性来讲，科技和券商的优势可能会更明显一些。
中原证券表示，证券行业受疫情影响相对较小，积极关注券商板块中相对滞涨的品种。其中，头部券商业绩稳定，并受益于多重政策利好，仍为配置券商股的首选；在板块内结构性行情较为显著的背景下，应重视弹性券商的波段投资机会。整体对券商板块保持震荡上行的节奏判断。
此外，银河证券表示，政策逆周期调控力度加大以应对新冠疫情冲击，市场流动性充裕，交投回暖，券商经营环境改善。资本市场深化改革节奏加快，新证券法实施，再融资新规松绑超预期，公司债、企业债发行实施注册制，新三板转板上市机制公开征求意见，券商投行业务空间扩容。多家券商获批基金投顾试点资格，助力财富管理业务转型升级。疫情不改资本市场深化改革方向，政策宽松支撑业务扩容，行业长期向好趋势不变。监管打造航母级券商政策引导下，行业集中度提升逻辑不变，头部券商受益明显，持续看好龙头券商投资价值。
华泰证券分析，1)证券：多项配套制度集中落地，当前券商板块受益于改革持续、流动性宽裕逻辑支撑，战略看好改革下优质券商投资机会。2)银行：利好银行的政策空间大，预计2020 年基本面保持稳健。外围因素引起的板块下跌，为银行股构建了低估值、高股息的良好投资机会，建议把握投资窗口期。3)保险：春节因素与新冠疫情影响叠加，首月原保险保费增速有所下滑，但未来居民保障需求日益提升，保险发展空间值得期待。海外市场波动影响投资表现，但长期配置机遇仍在。
如何借道基金布局
对普通投资者来说，投资券商板块最方便的就是直接在二级市场上去买券商ETF，就像买卖股票一样，十分便捷。目前主要有中证全指证券指数、证券龙头指数和香港证券指数，目前市场上大部分指数基金都是跟踪中证全指证券指数。
1、中证全指证券指数
场内有几只证券ETF，场外也有对应的基金，都是追踪中证全指证券指数。
这个指数是同时投资证券行业全部的上市公司，大约有44个成分股，把证券行业一网打尽。
这是一个很标准的细分行业品种，竞争也很激烈。规模最大的国泰中证全指证券公司ETF，已经达到近140亿，规模超过10亿的，也一抓一大把。
跟踪中证全指证券指数的基金
2、证券龙头指数
券商本身也有很多细分的业务。比如说经纪业务，资管业务，投行，信用，投资等。
每一项业务的收入，也有高有低。不同券商在不同领域侧重点、实力也有区别。
证券龙头指数，首先是按照不同细分业务的收入情况，分别从高到低进行排名，选择每一项业务中，排名在前十名的券商。然后，再挑选其中规模最大的25只股票。这个规则有点类似基本面指数。
基本面指数是按照上市公司的收入、盈利、净资产、分红的规模排序，选最大的股票。
证券龙头指数不再单纯考虑上市券商的市值，而是看券商的业务情况如何。
券商也是有一定的规模效应的。大券商的业务、各种资源更丰富，盈利能力也更强。
未来，小券商其实会更难发展，龙头券商会逐渐占据更大的市场份额，很多小券商也会被大券商逐渐合并。直接投资券商龙头股，理论上长期盈利能力比券商全行业要好一些。
跟踪这一指数的基金有鹏华国证证券龙头ETF(159993)，最新规模为9.41亿元，投资者可关注。
3、香港证券指数
香港证券指数20只成分股中，前五大成分股分别为中信证券、香港交易所、海通证券、HTSC(即华泰证券H股)和中金公司，仅中信和港交所两只股票，所占权重便分别达14.75%、14.66%。而该指数前十大成分股权重合计高达83.13%，显示出指数集中度相当高。
从过去的历史来看，香港证券的估值长期比A股要低，不能指望香港证券的估值能赶上A股。
不过整体上一轮牛熊市下来，涨幅上不亚于同期A股的券商。
另外，A股和港股的涨跌并不同步。
有的时候可能某一方已经贵了，另一方还没怎么涨，也会提供更多的投资机会。
今年以来，在资本市场改革持续推进、流动性合理充裕的背景下，作为市场风向标的券商股日益受到投资者关注，尤其是其中一批同时在港股和A股上市、且其港股出现明显折价的龙头公司。
为及时给投资者提供便利布局这批企业的工具，易方达近期成立了中证香港证券投资主题ETF(代码513090，简称“香港证券ETF”)，首发规模超10亿元，于3月26日正式登陆上交所。上市后，投资者可在场内像买卖股票一样方便地买卖这只集合了港股龙头券商股的ETF。
市场人士表示，考虑到港股股息率水平普遍高于A股，且随着两地互联互通机制的不断成熟、A+H股的折价将有机会收敛，这批港股具有较好的投资性价比。
需要提醒的是，由于港股券商股的波动相对较大，更适合作为看多整体行情或是板块优势时的进攻型配置，或者对于看好内地券商股的投资者而言，这只基金是一个较好的选择。但如若遭遇市场进一步回调，宜将其作为“抄底”工具分批入场。同时，受益于流动性宽松，券商业务长期趋势向好的发展，该基金具备中长期配置价值。
