6月2日，国债期货全线大幅收跌，5年和2年期主力合约均创逾2个月新低；银行间现券收益率大幅上行，主要利率债活跃券短端收益率上行逾20bp；银行间资金面整体尚平衡，隔夜及七天利率下行。3日上午，国债期货继续低开低走，10年期期债主力合约跌0.51%，创3个月来新低。
债券市场自5月初急转而下，让收益向来较为稳健的债券型基金也在上半年出现较大波动。数据显示，5月份超八成债券型基金收益为负，包括可转债基金、中长期纯债基金、混合型二级债基。其中，可转债基金当月跌幅最大，最大跌幅超过6%，中长期纯债基金最高跌幅接近4%。
5月超八成债基收益告负
“辛苦赚了一季度的收益，还不如5月份一个月亏得多。”最近，债券市场的深度调整让不少追求稳定收益的投资者苦不堪言。
数据显示，5月份超八成债券型基金收益为负，包括可转债基金、中长期纯债基金、混合型二级债基。其中，可转债基金当月跌幅最大，最大跌幅超过6%，中长期纯债基金最高跌幅接近4%。
债券市场曾迎来一波小行情，自新冠肺炎疫情出现后，市场恐慌情绪蔓延下，截至2月初，10年期国债收益率曾下行至2.8%，具有避险属性的债券型基金颇受资金关注。2月中下旬至二季度初，债券收益率再次下行，债券型基金在此期间的平均涨幅也达到年内最高。
有业内人士向《国际金融报》记者表示，即便10年期国债收益率回到海外疫情冲击之前，依然需要警惕利率低位上行的风险。拉长时间来看，债券型基金依然具备中长期配置机会，大部分收益也能跑赢银行理财。
债券市场自5月初急转而下，让收益向来较为稳健的债券型基金也在上半年出现较大波动。数据显示，5月上证债券指数中的公司债、企业债、国债和转债的涨幅分别为0.46%、0.45%、-0.01%和-3.41%。债券型基金的平均涨幅为-0.7%，对比来看，今年以来仅5月平均涨幅为负，2月平均涨幅最高。从全市场可统计的债券型基金收益来看，共有10只债券型基金5月份跌幅超4%，56只跌幅超3%，取得负收益的债基占比达86%以上。
值得注意的是，可转债基金以6.29%的单月最大跌幅排在同类第一。同时，多只可转债基金占据着债券型基金5月收益亏损榜单前列。今年以来，可转债市场曾在一季度获得资金爆炒，众多投资者疯狂追捧该类投资工具，导致可转债价格严重偏离正股股价。4月1日，深交所再次提醒投资者，要高度重视可转债交易风险，对涨幅较大的可转债，不应再将其视为安全性较高的债券类品种。
整体来看，截至5月31日，债券型基金年内平均涨幅为2.02%，仍然保持正收益。具体来看，部分债券型基金由于5月份的大跌，甚至亏掉了一季度赚取的所有收益。
其实，由于债券型基金并非保本保收益产品，出现负收益属于正常现象，债券型基金所投债券标的除了每天应有的利息价格外，还包含了债券净价，该价格类似于二级市场的股价，每天会出现波动，而影响净价的因素众多，比如市场利率、发债主体的信用风险、市场供求关系等。而一旦净价跌幅超过每日利息价格，那么债券当天的全价就会出现负数。
市场利率的波动成为影响债券型基金收益的较大因素。数据显示，截至5月29日，10年期国债收益率为2.73%，较5月初回调17个BP(基点)。事实上，截至5月20日之前，5月份债券市场曾出现连续震荡回调，这对债券型基金的收益产生较大影响。申万宏源证券认为，年初新冠肺炎疫情对市场方向和节奏的判断都没有影响，主要是收益率下行空间大于预期。
海楚资产投资经理刘颉向记者表示，5月债基业绩回落的原因主要有三方面：“一是进入5月份后，央行公开市场操作频率明显放缓，市场对于货币政策进一步宽松的预期落空；二是从基本面来看，4月份的各项经济金融指标数据均超预期，国内经济持续复苏向好；三是地方政府专项债发行加速带来的债市供给压力大增。我们认为债市调整会持续到下半年，今年金融市场波动比较大，外部事件冲击造成投资端极大不可预见性，投资者需谨慎应对。”
未来的走势该如何判断？
吕晓蓉认为，判断债市是否牛熊转换，依然要着眼于基本面与政策面，历史经验也表明债市的拐点一般与货币政策的拐点接近。债市调整有基本面因素的支持，毕竟经济已经过了最低迷的阶段，而货币政策也度过了最宽松(宽松频率最高)的阶段。
“当本次利率调整到一定安全点位，例如当前的30年国债利率基本回到了疫情前，10年国债利率基本回到海外疫情冲击前的点位时，利率或再次出现企稳并略有下行的可能。但是在更长时间维度，我们依然需要警惕利率低位上行的风险。我们需要关注经济逐渐正常化后，各国央行如何调节货币政策，债基也会灵活调配久期去应对。”吕晓蓉表示。
吕晓蓉建议，投资者将债基作为长期资产配置的一部分，尽量避免追涨杀跌，建议选取能穿越牛熊的基金长期配置。拉长时间看，债基收益还是能跑赢银行理财。“如果要给出短期的操作建议，我们判断利率急跌后可能出现阶段性企稳，但中长期维度仍有一定上行风险。在经济缺乏增量引擎，全球高债务低利率的大环境下，利率大幅反弹的空间有限。”利率整体震荡或上行过程中，债基净值波动难以避免，但基金经理也会通过资产调配降低组合风险，投资者可以在这个过程中甄别更适合自己的债基。（国际金融报）
手里的债基怎么办？
债市调整的原因
近期经济数据较一季度有所边际改善，随着国内复工复产、经济较快复苏，此前市场对经济过度悲观预期开始变得乐观起来，市场的风险偏好在提升引发债市调整。
另一方面，债券牛市持续了较长时间，市场处于高位，触发债券市场投资者的止盈情绪。叠加5月货币政策进一步宽松未达预期，对债市也有一定的影响。
昨天债市震动有两大直接原因：
央行昨日宣布创设支持小微企业的货币政策新工具，总量宽松政策有预期扭转，市场情绪降温，尤以现券短端受到冲击更为明显。
短端金融债发行的收益率比估值高了20多个bp。
当前市场环境
5月26日重启逆回购以来，央行通过逆回购投放的资金规模持续增加，不断“补水”呵护流动性，一定程度上打消了市场对货币政策的顾虑。另外，由于以往半年末时点流动性易紧难松，6月份成为传统的货币政策操作高频期，中期货币政策宽松方向不变。
天风证券最新报告指出，政府工作报告再提降准降息和再贷款，意味着下半年上述政策仍有进一步落地的空间。
针对刚刚结束的两会政府工作报告，长信基金高远认为，对于债市来说，在经济回归正常化过程当中，这次会走的有点犹豫，特别是快接近经济正常周期的时候会走的犹豫。但整个货币政策大的基调是偏宽松的，所以对债市也不用过于悲观。
债基还能继续持有吗？
理论上来说，在投资市场中，股票和债券是一组“逆相关”CP。也就是说，其中一个涨了，另一个大概率会跌。虽然短期内来看，也会有同跌同涨的时候。但中长期来看，股债投资组合的确可以帮助我们以相对更低的风险谋求相对更高的回报。
国金证券金融产品中心表示，当前阶段，建议投资者注重均衡多元配置，保持一定防御性的同时可以把握市场中的投资机会，构建攻守兼备组合。
从长期来看，债券基金带来的收益是比较可观的。市场短期的波动既是风险，也是机会。握住手里的债基耐心等待，资金较为充裕的投资者，在合适时机也可对看好的(如长期净值走势是否稳健、回撤是否较小)固定收益品种适当增加配置比例。投资是一场漫长的旅程，不妨保持信心，放宽心态，静待花开。
对于已经在车上的小伙伴，如果你是长期投资者，目前账户浮亏也不用过度担忧，不妨给自己设置一个止盈点，等达到预期收益再落袋为安。如果是短期操作的投资者，不妨趁当前股市震荡逢低布局固收+产品，攻守兼备，均衡配置自己的投资组合，力争获取超额回报。
当然，在这里我们也要温馨提示大家，市场在不断变化中，不同于前期的债牛，债市可能在短期内仍有一定的波动。对于债基投资人，投资预期同样也需要适时调整，以更长远的投资周期会看当前的低谷，合理做好资产配置，相信定能收获时间的玫瑰。（长信基金）
