“高股息策略”并非低风险！百亿基金经理一季报出炉 快手、美团重回前十

　　丘栋荣在管基金的一季报出炉！

　　2024年一季度，美团、快手重新回归丘栋荣在管基金的前十大重仓股行列，赛生药业、湖南黄金、中国宏桥等区间表现较好的股票被增持。丘栋荣在一季报中写道，国内经济修复是分层和渐进的。在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，当前的权益资产面临着更高的不确定性。

　　对于近期行情火热的高股息策略，丘栋荣也表达了自己的观点。他认为，高股息策略获取高的回报，大概率来自于其他因子的叠加。高股息策略的长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要的是基本面和定价。对于后市的配置，他表示，将基于低估值的价值投资策略，继续关注科技、资源等细分领域的机会。

　　股票仓位下行，快手、美团重回前十大重仓股

　　4月16日，中庚基金披露旗下产品一季报，丘栋荣管理的5只基金的持仓变动浮出水面。

　　截至去年四季度末，中庚价值领航的股票仓位为92.5%，较之前略有下滑，其中港股通股票占比为44.87%。值得注意的是，快手和美团又重回了前十大重仓股行列，占基金净值比例分别为3.94%和2.84%。同时被增持的还包括中国宏桥、赛腾股份、川仪股份、中远海能等。季度内，中国宏桥和美团涨幅较大，分别收涨37.72%、18.19%。

　　中庚小盘价值的股票仓位为90.06%，较上一季度有明显下滑。前十大重仓股中新增保利发展和华工科技，基金净值占比分别为6.02%和3.14%。同时被增持的还有川仪股份和长盈精密。季度内，表现较好的个股是艾迪药业和华工科技，分别收涨28.62%和13.58%。

　　中庚价值灵动的股票仓位为89.61%，前十大重仓股中新增四个“新面孔”，分别是华统股份、润丰股份、湖南黄金和长春高新。四只新进重仓股占基金净值的比例分别为3.09%、2.83%、2.78%和2.74%。同期获得增持的包括宁波银行和华发股份。季度内，表现较好的是中远海能和湖南黄金，分别收涨37.5%和22.89%。

　　中庚价值品质的股票仓位为93.42%，美团重回前十大重仓股，中远海能也进入了前十大重仓股，两只股票占基金的净值比分别为2.85%和2.76%。季度内，业绩表现较好的是中国宏桥、美团和赛生药业，分别收涨37.72%、18.19%和15.23%。

　　封闭运作的中庚港股通价值股票仓位较高，达到99.47%，其中绝大部分是港股通股票。基金前十大重仓股中新增了快手和瑞声科技。此外，赛生药业、中国宏桥、零跑汽车和美团也被增持。业绩方面，中国宏桥、美团、赛生药业和瑞声科技的涨幅较大。

　　强调“高股息策略”不是低风险策略

　　丘栋荣在季报中表示，2024年一季度，国内经济修复是分层和渐进的，之前宏观层面关注的三个方面正在兑现。第一，中国工业制造竞争力愈发强劲，全球制造业周期、库存周期和产能构建周期正回升，尤其是非美经济体有弹性与需求空间，中国经济将持续受益。第二，政策托底且偏结构，财政适度加力，风险点有序化解，供需矛盾有所改善。第三，风险继续出清，资产负债表略有修复，新质生产力引领，消费、投资信心缓慢恢复。

　　在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，丘栋荣认为，经济或市场非稳态，当前的权益资产面临着更高的不确定性，悲观因素以更高风险溢价补偿体现。而国家、企业、个人均在持续调整以适应变化或占得先机，混乱中寻找秩序，重要的是有效分配敞口以正确承担风险，通过持续挖掘投资机会获取超额回报。

　　基于低估值的价值投资策略，丘栋荣认为，权益资产依旧处于系统性、战略性的配置位置。回望来时路，经济基本面和风险层面减法加法已做多年，地产、地方债务的风险经多年减法后，影响权重降低。同时，生产力提升、突破卡脖子的加法正持续推进，部分领域取得了成效。不仅如此，贸易、产能、资源等布局日益面向全球以提高安全阈值。

　　对于近期当红的高股息策略，丘栋荣也表达了自己的看法。他认为，高股息策略的长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要的是基本面和定价。在他看来，高股息策略获取高的回报，大概率来自于其他因子的叠加，但投资者喜欢不断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质风险的不断累积。事实上，周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。

　　关注科技、资源等细分领域机会

　　在基金的后市投资思路上，丘栋荣更关注这几类机会：

　　一是业务成长属性强、未来空间较大的医药、互联网股和智能电动车等科技股。具体来看，港股医药科技股较大的创新可能性，逐渐具备全球竞争力，供给引领需求，空间巨大，同时较低估值水平，具备较高的回报潜力；港股互联网股具有消费属性，兼顾确定性和成长性；港股智能电动车空间巨大，自动驾驶引领成长拐点，入局公司明确且具备全球竞争力，待竞争烈度降低和传统公司掉队，具备非线性成长机会，全生命周期看当前具有低估值高预期回报特征。

　　二是供给端收缩或刚性，具有较高成长性或盈利弹性的价值股，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司、能源运输公司、房地产等。

　　三是需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括机械、电子、医药制造、电力设备与新能源、农林牧渔等。具体来看，包括AI引领创新周期，产品与应用爆发在即，国内产业链深度参与的环节；基于国内庞大的人口基数，能够发掘一些需求确定的细分领域；持续亏损引发产能大幅去化的行业；广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。

　　四是中小盘成长股和价值股。丘栋荣坚持三条标准：需求增长、供给收缩、细分行业龙头，自下而上挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股，比如电子、机械、医药制造、电力设备与新能源、农林牧渔、汽车零部件等。

（文章来源：券商中国）

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